<![CDATA[周到的博客]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/index.html <![CDATA[平衡供求：7月首发令人关注]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/415660.html
　　中国证监会党委书记尚福林在贯彻落实省区市和中央部门主要负责同志会议精神时所作部署和安排中，提出“全力维护资本市场稳定运行”，“合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏”。那么，2008年7月份的A股首发会是怎样呢？
　　招股说明书的有效期，是影响A股首发时间的重要因素之一。《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十七条规定：“招股说明书的有效期为6个月，自中国证监会核准发行申请前招股说明书最后一次签署之日起计算。”截至2008年6月30日，已经“过会”而尚未首发A股的公司有22家。云南西仪工业、陕西省天然气、北京东方雨虹防水技术、山东法因数控机械、四川川润、桂林三金药业、浙江水晶光电科技、四川成渝高速公路（00107.HK）、光大证券招股说明书（申报稿）的签署日期，依次为2008年3月7日、5月28日、6月5日、6月8日、6月15日、6月16日、5月29日、6月19日、6月12日。浙江大东南包装、江苏华昌化工、珠海银邮光电技术发展、湖南拓维信息系统、江苏恩华药业、福建新华都购物广场、遵义钛业、成都卫士通信息产业、上海美特斯邦威服饰、浙江富春江水电设备、福建星网锐捷通讯、中国建筑、中国南车招股说明书（申报稿）签署日期不详。但云南西仪工业分、浙江大东南包装别是在中国证监会发审委2008年3月28日、4月11日举行的2008年第43次会议、2008年第51次会议上“过会”的。一般说来，浙江大东南包装招股说明书（申报稿）签署日期会比云南西仪工业迟一些。而江苏华昌化工等其余未披露招股说明书（申报稿）签署日期的12家公司，“过会”日期比浙江大东南包装更晚，因而招股说明书（申报稿）签署日期也会更迟一些。根据已知的签署日期，最迟的是有效期截至2008年12月18日的四川成渝高速公路招股说明书（申报稿）。
　　相比之下，财务报表的有效性，更是影响A股首发时间的重要因素之一。《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十六条规定：“招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过1个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。”那么，上述22家公司在招股说明书（申报稿）中披露的财务报表情况，又是怎样呢？除上海美特斯邦威服饰提供2008年第一季度末财务报表外，其余21家公司提供的均为2007年年度末财务报表。这就意味着，如果获准适当延长，这21家公司也应在2008年7月31日前发布招股说明书。如果在2008年8月1日后发布招股说明书，发行人必须提供经审计的2008年第一季度末或半年度末财务报表。一般情况下，上市公司披露第一季度末或半年度末财务报表，并不需要经过审计。而在招股说明书中披露第一季度末或半年度末财务报表，就会增加发行成本。
　　因此，22家已“过会”公司发布招股说明书的时间，就值得关注，尤其是大盘股的首发。维护市场稳定是包括上市公司大股东在内的投资者以及其他参与主体的职责。如，一些“大非”已经自愿继续锁定解禁股票。这样，中国证监会如果在2008年7月31日前不下发关于核准首次公开发行股票的批复，相关发行人即使需要另行支付审计费用，但恐怕也是愿意的。这也意味着，那些未在2008年7月31日前发布招股说明书的公司，可能会在北京残奥会结束后才开始首发。当然，如果22家公司均获准在2008年7月31日前发布招股说明书，也表明北京奥运会举行期间，A股市场基本不会再有首发。另外一种可能则是在2008年7月31日前让一部分公司发布招股说明书，另外一部分公司在北京奥运会结束甚至更靠后时间发布招股说明书。最后一种可能则是A股首发完全保持机械的节奏，但这样做的概率很小。
　　7月份A股首发核准的节奏可能明显放慢，甚至进入真空期。一般说来，7月份“过会”公司，必须提供经审计的第一季度末或半年度末财务报表。而首发公司的习惯表明，它们大多愿意在招股说明书中提供经审计的年度末和半年度末财务报表，而较少愿意提供经审计的第一季度末财务报表。如：将于2008年7月4日“上会”的浙江万马电缆、昆山金利商标，在招股说明书（申报稿）提供的依旧是2007年年度末的财务报表；2007年4月30日以后首发的公司中，也只有全聚德（002186.SZ）、新嘉联（002188.SZ）、路翔股份（002192.SZ）、华锐铸钢（002204.SZ）、北京银行（601169.SH）等寥寥几家公司提供经审计的第一季度末财务报表。而提供经审计的半年度末财务报表，通常会在8月份甚至更迟时间。这样，7月份就将很少有公司首发“上会”。
　　7月份首发因素的变化，是否会影响近期的二级市场行情呢？
 
　　（原载2008年7月2日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-7-2 11:19:00 <![CDATA[中星九号升空或将改变中国电视业态]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/413448.html
　　2008年6月9日20时15分，中星九号广播电视直播卫星在西昌卫星发射中心成功发射。作为我国首颗直播广播电视卫星，它将于北京奥运会开幕前传输四十七套免费高清和标清数字电视节目。但接踵而来的问题，恐怕也难以回避。
　　农民在机顶盒“买单”问题上，是否该起表率作用呢？卫星直播电视的机顶盒等地面接收设施，与数字有线电视的机顶盒的作用基本相同。其功能之一是，可以使数字信号还原为模拟信号。它符合我国家庭所拥有的多为模拟电视机的实际情况。不过，由于城镇居民对数字有线电视很少感兴趣，为推进整体转换，机顶盒往往由网络运营商甚至政府“买单”。目前，农村的电视观众超过两亿户。如果有半数农民愿意“买单”，那么，主要靠此一项，数百亿元的产值就将很快形成。不过，一旦出现这种情形，将是较为遗憾的。农民的消费能力本来就比城镇居民低。2007年，农村居民人均纯收入和城镇居民人均可支配收入分别为4140和13786元。在家庭总支出中，农民收看电视的投入如果高于城镇，恐怕不符合社会公平的要求。地方政府如果只向城镇居民送机顶盒而不能一视同仁对待农民，也容易激化社会矛盾。在这一问题上，政府未雨绸缪、统筹安排，恐怕是重要的。卫星直播电视的开通，首先不是多了一条发农民财的渠道。由此引发的问题是，模拟地面电视的信号也会关闭。那么，只能接收地面数字电视的农民，是否可以获赠机顶盒呢？
　　电视直播卫星主要解决偏远地区居民的收看电视问题。国务院《卫星电视广播地面接收设施管理规定》第九条规定“个人不得安装和使用卫星地面接收设施”。原广电部《〈卫星电视广播地面接收设施管理规定〉实施细则》第六条有“在收不到当地电视台、电视转播台、电视差转台、有线电视台（站）的电视节目的地区，个人可申请安装卫星地面接收设施接收境内电视节目”的规定。我们推出直播卫星电视的主要目的，是解决覆盖问题。这对于大力推进村村通工程，促进农村经济社会协调发展、构建社会主义和谐社会，都有重要意义。但这也意味着，城镇居民无法安装和使用卫星地面接收设施。
　　但这些十多年前的规定，也会带来新的矛盾。中星九号广播电视直播卫星运营商——中国卫星通信集团公司通过收取卫星带宽租售费用的模式，向观众提供免费电视。而中星九号广播电视直播卫星能提供一百五十至二百套标准清晰、高清晰度电视节目。这样，它必然要传输一些付费节目。当前，城镇付费电视市场规模很小，付费模式尚未被多数城镇居民所认可。一些月资费近百元的电视频道，多数城镇居民都无力消费，更不用说农民了。因此，如果城镇居民依旧不许接收卫星直播电视，我国的卫星直播电视业务就只有社会效果，而连有线数字电视那样的市场效果都达不到。这必然会制约卫星直播电视业务的进一步发展。
　　在允许城镇居民接收卫星直播电视的问题上，我们不必投鼠忌器。国际互联网的存在，早就拓宽了人们了解信息的渠道。电视机构均有网站。人们也可以通过国际互联网，收看卫星电视等节目。一些境外电视早已合法地落户珠江三角洲地区的有线电视网。因此，政策一旦放开，面临的恐怕是城镇居民会另行选择收看中星九号节目，还是继续收看有线电视或地面电视。只要处理得当，我们不必过多地担心卫星直播电视业务本身会带来其他的问题。
　　这样，就要求我们客观看待卫星直播电视对有线数字电视等的冲击。从内容看，卫星直播电视传输的节目是全国性的，缺乏与地方观众的接近性，因而不会有有线数字电视或地面数字电视的某些优越性。这就像尽管有《人民日报》，但上海人依旧会看《解放日报》一样。从免费情况看，卫星直播电视也并非独占优势。地面数字电视也同样提供免费节目。从功能看，需要支付网络维护费的有线数字电视，互动性更强一些。如果要保护有线数字电视，那么，我们恐怕连地面数字电视都应该限制发展。笔者认为，地面、有线、卫星乃至IP电视的竞争，反而有利于打破垄断，提高各自的服务质量，满足人民群众不断增长的文化需求。我国文化产业与经济发展严重不平衡。打破地面、有线、卫星数字电视三足鼎立的割据格局，恐怕还能提高我国电视业的国际竞争能力。
　　但愿中星九号广播电视直播卫星能在北京奥运会开幕前，不仅给一些农民带来节目，还能带给我们更多的展望。
 
　　（原载2008年6月30日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-6-30 9:35:00 <![CDATA[山东墨龙拟发1元面值股票的启示]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/411770.html
　　山东墨龙（00568.HK）的A股发行申请，将于6月27日“上会”。按其招股说明书（申报稿）：“截止本招股说明书签署日，本公司股份每股面值为人民币0.10元……。公司董事会根据股东大会授权和本公司实际情况，并根据证券监管部门的要求，拟于公开发行A股股票前适当时候进行股份合并。实施股份合并时，合并股份将按如下条件进行：（1）每10股面值人民币0.10元的已发行H股合并为1股面值人民币1.00元的H股；（2）每10股面值人民币0.10元的已发行内资股合并为1股面值人民币1.00元的内资股。”这意味着，资金矿业（601899.SH，02899.HK）虽然打破A股面值一统天下的格局，但未必具有普遍意义。
　　紫金矿业A股上市后，连连跌停。一些舆论把紫金矿业A股上市首日的“过山车”走势，与中工国际（002051.SZ）上市当日的恶炒，相提并论。后者为新老划断后第一家新上市公司，前者则是最近十多年来内地证券市场中第一只非1元面值的股票。2007年3月26日，紫金矿业董事会主席陈景河签署的《临时股东大会及类别股东大会决议公告》称：“将予发行之A股数目：不超过150,000,000股A股（每股面值人民币1元）或1,500,000,000股A股（每股面值人民币0.10元），最终发行数量以及发行结构……以中国证监会等相关政府部门核准为准。”“待中国证监会批准建议股份合并……后，授权董事会……实施股份合并”。因此，尽管紫金矿业也可以发行1.5亿股面值为1元的A股，但后来并未被要求合并股份，而是发行15亿股面值为0.1元的A股。
　　与紫金矿业、山东墨龙一样有两套发行方案的，还有即将回归的一些H股公司：天大石油管材（00839.HK）拟发行不超过1.35亿股每股面值0.5元的A股或6750万股每股面值1元的A股；上海复地（02337.HK）拟发行不超过6.32亿股每股面值0.2元的A股或1.264亿股每股面值1元的A股；富力地产（02777.HK）拟发行不超过4.5亿股每股面值0.25或1元的A股；等。天大石油管材、上海复地、富力地产等是否步山东墨龙后尘，“根据证券监管部门的要求，拟于公开发行A股股票前适当时候进行股份合并”，值得关注。
　　山东墨龙不发行不超过7亿股每股面值0.1元的A股，而是发行不超过0.7亿股每股面值1元的A股，值得回味。紫金矿业发行面值为0.1元的A股，可以看作内地股票市场的一项改革。由于股票面值的改变，并不影响股票内在价值等原因，这一做法也引起市场的一些争议。山东墨龙恢复发行面值为1元的A股，意味着监管部门更为重视改革的力度与市场可承受程度的统一。
　　监管部门从善如流。2008年年初以来，舆论反对的，主要有：中国平安（601318.SH，2318.HK）的再融资，“5?30”以来过高的证券（股票）交易印花税率，“大非”、“小非”的减持，等。现在，中国平安已“立誓”半年内不向监管部门提出再融资申请，证券（股票）交易印花税率则恢复到“5?30”前的水平，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》等鱼贯出台。至于紫金矿业是否愿意每10股合并为1股，以减少股票流通量，那是股东的事。现行的法律、法规、规章制度并无这方面的禁止性规定。
　　中国证监会党委书记、主席尚福林日前强调：要着力加强市场监管，统筹兼顾、突出重点，促进资本市场稳定健康发展；要完善对政策出台和实施的统筹安排，形成共同推进资本市场稳定健康发展的政策环境。从这样的角度看待问题，我们似乎不难理解山东墨龙为什么未效仿紫金矿业的做法。我们甚至可以推断，在残奥会结束前，凡是会给市场带来波动的政策，都不会出台。这样，股市政策环境之好，就可能是空前的。政府号召全国军民抗震救灾已取得阶段性胜利。上市公司及其大股东、机构投资者等各路参与主体，能否在监管机构的政策影响下，完成股市的“抗震救灾”任务，我们可以拭目以待。
 
　　（原载2008年6月27日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-6-27 11:24:00 <![CDATA[期待更多新模式的出现]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/403379.html 　　三一重工（600031.SH）控股股东三一集团有限公司已经发出承诺函。三一集团有限公司承诺于2008年6月17日解禁上市流通的518,126,188股三一重工，自2008年6月19日起自愿继续锁定两年；自2008年6月17日起两年之内，若三一重工二级市场价格低于2008年6月16日收盘价的两倍（即55.76元／股），三一集团有限公司承诺不通过二级市场减持所持有的三一重工。
　　不过，三一集团有限公司的承诺，与股权分置改革时有关承诺的法律背景，有所区别。《上市公司股权分置改革管理办法》第二十七条规定：“改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定：（一）自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；（二）持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。”第五十条规定：“在股权分置改革中做出承诺的股东未能履行承诺的，证券交易所对其进行公开谴责，中国证监会责令其改正并采取相关行政监管措施；给其他股东的合法权益造成损害的，依法承担相关法律责任。”因此，尽管众多的股权分置改革方案中，有“大非”、“小非”的承诺，但这具有强制性。三一集团有限公司当前的承诺，并不适用《上市公司股权分置改革管理办法》的规定，也不是出于强制性的要求。但如果它食言，中小投资者依旧可以通过法律手段予以解决。承诺通过承诺人的意思表示而成立。履行承诺因而成为承诺人的义务。《民法通则》第一百零六条规定：“公民、法人违反合同或者不履行其他义务的，应当承担民事责任。”因此，三一集团有限公司违反或不履行承诺，依旧会承担法律责任。
　　三一集团有限公司有新的承诺后，市场预期的股权分置改革后首家存量全流通公司的桂冠，再戴在三一重工头上，就有些牵强。三一集团有限公司所持股份，属于解除限售存量股份。但承诺意思成立后，这部分股份事实上又不再流通。它们的全部流通，要在承诺锁定期满以后。这样，完全意义上的首家存量全流通公司究竟是谁，仍需拭目以待。紫江企业（600210.SZ）、金牛能源（000937.SZ）是继三一重工之后完成股权分置改革的上市公司。它们的解除限售存量股份持有人，是否会仿效三一集团有限公司的做法，也向上市公司发出继续自愿锁定若干时间的承诺函呢？这是不是意味着，股权分置改革中的后续安排，事实上将延长时间呢？
　　从我国基本经济制度的要求看，从国有资本保持对上市公司整体控股地位的要求看，我们不排除主要国有控股股东作出类似承诺的可能性。比如说，在可以预见的未来，国有资本根本不可能在中国石化（中国石油化工，600028.SH和00386.HK）、中国石油（601857.SH，00857.HK）、中国人寿（601628.SH，02628.HK）、工商银行（601398.SH，01398.HK）、建设银行（601939.SH，00939.HK）、宝钢股份（600019.SH）、中国银行（601988.SH，03988.HK）、中国中铁（601390.SH，00390.HK）、中国铁建（601186.SH，01186.HK）、中国平安（601318.SH，02318.HK）等上市公司中退出。有关股东发出承诺函，似乎也只是做个顺水人情而已。但经过这样的公告，市场恐惧扩容的心理就会起变化。
　　三一重工推迟全流通时间、丽珠B（丽珠集团，200513.SZ和000513.SZ）回购部分B股等，都属于通过市场手段来影响股票价格。这可以弥补仅仅依赖调整证券（股票）交易印花税等政策调控的局限性。如果市场中多数投资者认可供求关系预期的变化，那么，它就会成为影响股票估值水平的因素之一。“三一重工模式”、“丽珠B（丽珠集团）模式”能否被广泛复制，是否还有新的模式改变供求关系的预期，将影响到政策调控的有效性。
 
　　（原载2008年6月19日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-6-19 9:26:00 <![CDATA[堰塞湖：变害为利大有可为]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/399685.html
　　五大连池火山群位于黑龙江省五大连池市北、讷谟尔河支流白河上游，是著名的火山地质博物馆。五大连池市同国内一些旅游城市一样，因辖区内的景点而得名。作为县级市，它的历史并不长。“满洲国大同二年”（中华民国二十二年，1933年），德都设治局升置为德都县。1983年，德都县部分行政区域（五大连池镇和双泉公社的龙泉、良种场）设立为五大连池市。1996年，德都县并入五大连池市。我们几乎可以说，没有五大连池火山群，五大连池市恐怕不会是现在的名称。
　　五大连池火山群因老黑山和火烧山喷溢的玄武岩熔岩流堵塞白河，使水流受阻，形成彼此相连呈串珠状的五个小湖得名。其火山活动始于侏罗纪末至白垩纪初。最近的一次火山喷发，发生于清康熙末年。西清《黑龙江外记》卷一谓：“墨尔根东南，一日地中忽出火。石瑰飞腾，声震四野。越数日，火熄。其地遂成池沼。此康熙五十八年事。至今传以为异。”吴桭臣《宁古塔记略》谓：“城外东北五十里有水荡。与康熙五十九年六、七月间，忽然烟火冲天，其声如雷，昼夜不绝，声闻五、六十里。其飞出者皆黑石、硫磺之类，经年不断，竟成一山。直城廓热气逼人三十余里，只可登山而望。今热期间衰，然数里之中人仍不能近。天使到彼察看，亦只远望而已。嗅之为硫磺气。至今如此，人无有识者。”这次火山喷发，堵塞了原纳漠河的支流——白河，使其河床东移。目前，五大连池火山群是我国境内仅次于镜泊湖的第二大堰塞湖。渤海中兴元年（唐贞元九年，蒙上元十年，793年），仁宗大华屿迁都上京龙泉府。上京龙泉府遗址能更多地吸引游客，当与它已成为镜泊湖旅游项目之一有关。
　　中华民国九年（1920年）海原地震发生后形成的断裂带，是当今世界范围内保存最完整、研究和利用价值最高的地震遗迹，具有独特的科考价值和地震民俗文化。2006年12月，宁夏回族自治区人民政府批准建立海原地震地质公园。海原地震地质公园以海原活动断裂带构造遗迹和大地震形成的地震遗迹为主要景观，园区内分布有唐家坡田埂错动遗迹、邵家庄破裂带遗迹等，真实记录了海原地震活动断裂带的形成、发展和演化历史。在此基础上，海原县人民政府正积极申报国家级地震遗迹遗址，并决定兴建海原地震博物馆，使之成为全国最大、功能最全的全国防震减灾科普教育基地，并把它打造成海原的标志性建筑。
　　党家岔地震滑坡、堰塞湖遗址已被国家地震局命名为国家级典型地震遗址。海原地震中，西吉县因山体滑坡，堵塞山涧、深谷、洼地，形成四十多处地震湖，当地人叫水堰。这些水堰呈串珠状星罗棋布于西吉境内。位于西吉县苏堡乡的党家岔震湖，不仅是宁夏最大的堰塞湖，也是世界第二大地震湖。为使当地有更多的居民脱贫致富，中共西吉县委、西吉县政府把马铃薯、草畜、劳务、旅游定为四大产业。党家岔震湖以观光旅游和探险旅游为主。发挥党家岔震湖湿地自然景观的优势，建立一个环境优美、服务设施完善、具有地方特色的生态旅游景区，具有广阔的旅游前景和巨大的经济效益。震湖水面面积原为约八十平方公里。现水面东西宽六百米、南北长三千一百一十米，面积不满十九平方公里。平均水深约十二米，总容积约一千六百万立方米。我们现在担心的是震湖水面面积的进一步缩小。保护震湖等旅游资源，因而显得十分重要。
　　可见，堰塞湖并非全部要予以疏通。温家宝总理已提出将北川老县城作为地震遗址予以保留，修建地震博物馆。青川地震堰塞湖则已自然溢出。因此，解决堰塞湖问题，要有变害为利的思路。比如说，利用堰塞坝建设水电站等。实际上，四川已经有把堰塞湖开发为旅游景观的先例。茂县即有四川省级风景名胜区——叠溪海子。它位于岷江上游岷山脚下，是九寨沟、黄龙沿线一道独特的风景线。中华民国二十二年八月二十五日（“满洲国大同二年八月二十五日”，1933年8月25日）发生的里氏7.5级叠溪地震，瞬间摧毁这座城镇及其附近二十一个羌寨。地震发生时，四周山峰崩塌，使岷江断流，壅坝形成十一个堰塞湖。叠溪海子就是其中之一。其最深处达九十八米，平均深度八十二米，蓄水量达一万五千万立方米，湖面面积三百五十多万平方米。因此，对待堰塞湖，我们要采取因地制宜、因势利导的策略。
　　当然，利用堰塞湖首先要考虑下游群众的安全。叠溪地震发生时，地吐黄雾，城郭无存。有一个牧童竟然飞越两重山岭。十月九日（10月9日），有一个海子突然出现缺口，湖水暴泻，高二十丈，排空席卷。靠岸的村寨都被吞噬。下游出现严重水灾。仅灌县境内捞获的尸体就有四千多具。因此，对待堰塞湖我们要有堵疏结合的科学决策。
 
　　（原载2008年6月16日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-6-16 8:01:00 <![CDATA[爱河万年永不枯——中国赈灾文化一得]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/387226.html
    在亚圣眼里，赈灾天经地义。“涂有饿莩而不知发。人死，则曰：‘非我也，岁也。’是何异于刺人而杀之，曰：‘非我也，兵也。’”（《孟子·梁惠王上》）
    一般说来，赈灾以政府为主。《孔子家语·致思》谓：“子路为蒲宰，为水备，与其民修沟渎。以民之劳烦苦也，人与之一箪食、一壶浆。孔子闻之，使子贡止之。子路忿，不悦。见孔子，曰：‘由也以暴雨将至，恐有水灾，故与民修沟洫以备之。而民多匮饿者，是以箪食壶浆而与之。夫子使赐止之，是夫子止由之行仁也。夫子以仁教而禁其行，由不受也。’孔子曰：‘汝以民为饿也，何不白于君，发仓廪以赈之，而私以尔食馈之？是汝明君之无惠，而见己之德美矣。汝速已，则可。不则，汝之见罪必矣。’”仲由行善举而抢政府风头，受到老师的批评。
    但民间助赈依旧十分重要。鲁僖公二十一年（宋襄公十二年，周襄王十三年，齐孝公四年，陈穆公九年，蔡庄侯七年，曹共公十四年，燕襄公十九年，杞成公十六年，许僖公十七年，邾文公二十七年，滕昭公二年，楚成王三十三年，卫文公二十一年，晋惠公十二年，秦穆公二十一年，郑文公三十四年，前639年）“夏，大旱。……臧文仲曰：‘非旱备也。……贬食省用，务穑劝分，此其务也。’公从之。是岁也，饥而不害。”（《春秋左氏传·僖公二十一年》）杜预注曰：“劝分，有无相济。”臧孙辰因此也成为较早提出民间助赈的官员。此后，每临重大自然灾害发生，政府赈灾与民间助赈往往双管齐下。
    对输纳钱谷者授官赐爵，是鼓励助赈的方法之一。秦嬴政四年十月初五日（齐田建二十二年十月初五日，燕姬喜十二年十月初五日，楚考烈王二十年十月初五日，赵悼襄王二年十月初五日，魏安釐王三十四年十月初五日，韩桓惠王三十年十月初五日，前243年7月30日)，“蝗虫从东方来，蔽天。天下疫。百姓内粟千石，拜爵一级。”（《史记·秦始皇本纪》）内，通纳。汉永初三年（高句丽太祖王五十七年，109年）三月，京师大饥。二十七日（4月25日），即使安帝刘祜“诏以鸿池假与贫民”，但“三公以国用不足，奏令吏人入钱谷，得为关内侯﹑虎贲羽林郎﹑五大夫﹑官府吏﹑缇骑﹑营士各有差”（《后汉书·孝安帝纪》）。鸿池，在洛阳东二十里。这是以政府资源赈灾的同时，倡导民间助赈的又一案例。这种情形一直延续到清代。“优伶……郝金官，道光间名噪京师。晚年厌倦风尘，举历年所积五万金捆载还乡，雇镖师数人护送之。行至山东，直大饥，人相食。官吏劝赈颇惶急。郝慨然以所有所大府，愿赈活饥民。大府义之，将奏奖以官。”（梁溪坐观老人：《清代野记·优伶罄赀助赈》）
    旌表捐借钱粮的义民，也是鼓励助赈的方法之一。这在明代尤为盛行。《民国宜阳县志·义烈传》谓：“爨荣，坊郭保后庄人。明正统六年，大饥，人相食。输粟二千一百石以赈饥民，当据情邀请，劳以羊酒，旌为义士。万历年间知县纪汝清题请建坊。”敕旌义民是获得最高荣誉的义民，须赴阙谢恩。旌表义民不仅可以避免卖官鬻爵带来的弊端，也能满足助赈者的多样化需求。郝金官即不希望当官：“我优人也，即得官亦不齿于同列。若蒙破例，准子孙与齐民一体应试，足矣！他无所望也。’”（梁溪坐观老人：《清代野记·优伶罄赀助赈》）
    民间助赈并非仅仅发生于殷富之家。下层百姓同样乐善好施。“香港石塘嘴各妓，对于赈灾事，极抱热心。有秀云等六校书，特捐助局赈一月，并相约当筵演说，力为灾民请命，募集尤多。兹将其劝捐小引录下:‘……秀云不敏，无巽酒救民之术，有献璎参佛之心。用率同志六人，先捐局赈一月。……更期卖笑缠头，旁纾急难。秀云一身沦落，殊惭棉絮之微劳；诸君万贯累缠，何惜杨枝之余沥。……’”（李定夷：《民国趣史·妓界助赈之韵启》）
    中国赈灾文化中，更值得注意的是劝赈文化。
    劝赈最有影响的，发生于明末。明崇祯八年七月初四日（金天聪九年七月初四日，1635年8月16日），河南省开封府杞县举人“李岩劝县令出谕停征”。“又作《劝赈歌》，各家劝勉赈济。歌曰：‘……奉劝富家同赈济，太仓一粒恩无既。枯骨重教得再生，好生一念感天地。天地无私佑善人，善人德厚福长臻。助贫救乏功勋大，德厚流光裕子孙。’”（计六奇：《明季北略·李岩作〈劝赈歌〉》）李岩后来加入李自成义军，并提出“迎闯王，不纳粮”的口号。劝赈往往是助赈的延伸。李岩即是如此。不过，劝赈者的富有程度，并不重要。
    劝赈为不少仁人志士身体力行。《蒲松龄手稿·劝赈》云：“四月流人处处逃，仁人轸恤倍勤劳。已开粥厂捐清俸，又劝乡绅卖豆糕。”《闽县乡土志·政绩录二·去害》谓：丁日昌“光绪初抚闽。岁丙子，福州大水。居民出不意，不及迁徙，淹毙甚多。其存者，又以墙屋倾倒，露棲城上。日昌躬行抚恤，督府、县煮糜为赈，死即给钱掩埋。水既退，分途购致粮米，手书函致四方劝赈。……故虽值奇灾，而民得渐复业”。清光绪十七年（1891年）五月，山东登、莱、青兵备道兼东海关监督盛宣怀，因倡捐劝赈，赏头品顶戴。此外，上面提到的秀云等义妓实际上不光自己助赈，同时还在劝赈。
    汶川地震发生后，助赈、劝赈活动高潮迭起。中宣部等七部委联合主办的“爱的奉献——2008抗震救灾大型募捐活动”，就是1949年以来我国宣传文化界最大的一次助赈、劝赈活动。国务院国资委《中央企业抗震救灾捐款捐物统计表》、商务部《跨国公司、外商投资企业和台港澳企业现金捐款情况一览表（部分）》等络绎公布，既可以看作对助赈者的表彰，也有一定的劝赈效果。万科A（万科B，000002.SZ和200002.SZ）等助赈者还追加捐款。
    财务公开的上市公司，也不可能按最近一个会计年度归属母公司股东的净利润的同一比例，参与助赈。2007年度，中国石油（601857.SH，00857.HK）、工商银行（601398.SH，1398.HK）、建设银行（601939.SH，00939.HK）、中国银行（601988.SH，03988.HK）等30家中国上市公司归属母公司股东的净利润依次是1345.74、812.56、690.53、562.29……亿元。万科A（万科B）2007年度归属母公司股东的净利润仅48.44亿元，排在中煤能源（601898.SH，01898.HK）的51.71亿元之后，名列第三十一位。万科A（万科B）“参与四川地震灾区的临时安置、灾后恢复与重建工作”，“为纯公益性质”，“净支出额度人民币一亿元以内”（《关于参与四川地震灾区灾后安置及恢复重建工作的董事会决议公告》）。这在上市公司中已名列第一，但仍受到某些舆论的指责。可见，助赈多少，并不与富有程度直接挂钩。不然的话，助赈就变成摊派。人们不会指责中国石油、工商银行、建设银行、中国银行等30家上市公司助赈金额比万科A（万科B）少。甚至，对于“铁公鸡”上市公司也未必会排查。
    王石受到质疑，根源恐怕在于不谙劝赈文化。其《毕竟，生命是第一位的（答网友56）》（载2008年5月15日新浪博客）曾说：“万科对集团内部慈善的募捐活动中，有条提示：每次募捐，普通员工的捐款以10元为限。”如果说劝赈属于被普遍认可的社会准则，王石则别出心裁地站在这一准则的对立面。对于这种公然挑战社会准则的反劝赈做法，王石在后来的道歉中并无具体涉及。如果在崇祯年间，李岩可能会鼓动李自成义军，把持有这一言论的人踏为粉齑；如果在港英地界，秀云恐怕会蹙恨接待持有这一言论的嫖客。在当代中国，舆论不会上纲上线予以抨击。但平民百姓从感情上排斥持有这一言论的人，也不算意外。因而，王石在道歉后，某些舆论依旧不依不饶。
    “曾子曰：‘……泽施于百姓，则富可也。’孔子曰：‘参之言此可谓善安身矣。’”（《孔子家语·致思》）王石是一位富人，可以按曾参的说法，“泽施于百姓”。而在曾参的老师看来，这更是有利于富人自己的“善安身”之举。不知有多少当今先富起来的人意识到这一点？
 
　　（原载2008年6月2日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-6-2 5:37:00 <![CDATA[合格投资者与“大小非”减持]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/385229.html 　　上海证券交易所《大宗交易系统专场业务办理指南（试行）》已经发布试行。估计，深圳证券交易所有关大宗交易系统专场业务办理的试行制度也会出台。
　　基金管理公司和多数证券公司，有自营和客户资产管理业务资格的证券公司，有望最早成为上海证券交易所大宗交易系统专场合格投资者。《大宗交易系统专场业务办理指南（试行）》规定：“在中国证券业协会询价对象名单中的投资者，由本所会员推荐，提交符合要求的申请表……和承诺书……，经本所核准后可以取得合格投资者资格”；“本所会员（具有自营和客户资产管理业务资格的）及按照现有业务模式具有本所股票交易权的相关机构在提交符合要求的登记表……和承诺书……后，可以经本所认定直接取得合格投资者资格”。符合这样条件的，主要是基金管理公司和多数证券公司。
　　同时，股票市场的一级交易商制度也离我们越来越近。上海证券交易所《大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》规定：“将本所其他业务中业已存在的一级交易商制度引入大宗交易系统业务，以提高大宗交易系统的运行效率。规定一级交易商应当承担与本所约定的义务。”目前，按上海证券交易所《固定收益证券综合电子平台交易试行办法》的规定，有13家机构为一级交易商；按上海证券交易所《交易型开放式指数基金业务实施细则》的规定，有20多家证券公司为一级交易商。一级交易商通常由一些具备相当资金实力和市场信誉的证券公司担任，必须为某金融产品连续报出买价和卖价，还必须用自有资金或库存证券，无条件地按自己所报出的买价或卖价，买入或卖出投资者（或其他一级交易商）指定数量的金融产品。如，《固定收益证券综合电子平台交易试行办法》第十一条规定：“一级交易商对固定益证券做市时，应选定做市品种，并报所确认。”“一级交易商至少应对在平台上挂牌交易的各关键期限国债中的一只基准国债进行做市。”第十三条规定：“一级交易商在平台交易期间，应当对选定做市的特定固定益证券进行连续双边报价，每交易日双边报价中断时间累计不得超过60分钟。”
　　股票市场如果借鉴特定固定益证券一级交易商制度，就会对相关证券公司提出更高的要求。以往，证券公司自营业务往往亏损。股票一级交易商制度推出后，给证券公司带来机遇，同时也伴有风险。如果在2007年10月份推出股票一级交易商制度，那么，证券公司是成为还是不成为中国石油（601857.SH，00857.HK）A股的做市商呢？中国石油如果找不到做市商，中小投资者可能因此更为信心不足；中国石油如果有了做市商，做市的证券公司可能面临深度“套牢”。此外，解除限售存量股份中，有一部分为绩差公司股份。这些公司很难找到一级交易商为其做市。因此，股票一级交易商制度只能尝试着徐徐推进。近期股票一级交易商制度对解除限售存量股份转让业务的推动作用，也难以很快显现。
　　从程序上看，发展具有自营和客户资产管理业务资格的上海证券交易所会员以外的大宗交易系统专场合格投资者，尚需时日。《大宗交易系统专场业务办理指南（试行）》规定：“不具备本所股票交易权，也不在中国证券业协会询价对象名单中的下列投资者，由本所会员推荐，经本所核准后可以取得合格投资者资格：（1）保险公司或者保险资产管理公司；（2）信托投资公司；（3）社保基金、企业年金、养老基金的管理机构；（4）合格境外机构投资者；（5）财务公司；（6）国有资产经营机构或授权机构；（7）投资性公司、资产管理公司；（8）其他经本所认可的投资者。”“本所初审通过后，将组织符合条件的申请人参加本所大宗交易系统相关业务培训和考试，并经过网上模拟交易测试。”“申请人通过考试和测试后，本所向申请人颁发合格投资者业务资格证书。”“申请人在取得合格投资者资格证书后，即可到本所交易管理部办理相关业务手续。”“合格投资者直接进场参与交易”，可以“直接获取专场的转让意向信息”，“直接与发起方中介机构洽谈转让的价格和数量”，“直接与发起方的中介机构洽谈交易佣金的比例及支付方式”。因此，成为合格投资者，可能是上述机构的努力的方向。但要履行这些程序，需要一定时间。在没有成为合格投资者，由于无法享受上述权利，因而，这些机构可能会对大宗交易有所观望。
　　内地市场的大宗交易平台，与境外不一样。内地市场机构投资者持有股票的比重要比境外市场低一些；内地大宗交易平台尚未建立股票池。前者需要积极发展合格投资者，后者需要股票一级交易商的做市。监管部门和证券交易所对解除限售存量股份转让的机制有所调整，主要是想起两个方面的作用。就近期而言，表明希望能够缓解“大非”、“小非”减持的压力，即：通过大宗交易平台使投资者预期稳定一些，能够减少市场的冲击压力或者说冲击成本。就长远来看，则有利于通过发展合格投资者，实现个人投资向机构投资市场的转变。
　　如上所述，《大宗交易系统专场业务办理指南（试行）》的出台，不会对短期行情有显著的影响。
 
　　（原载2008年5月30日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-5-30 9:23:00 <![CDATA[稳定是当前市场的重中之重]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/377562.html 　　汶川地震发生后，证券市场出现“爱国市”一词。据指定媒体早先报道，自发锁仓的倡议在散户中一度流行。一些股民表示：“个人力量虽微薄，但愿意身体力行，维护受灾期间中国股市的稳定”。还有不少人把微软网络服务（MSN）上的签名改为“满仓锁仓，为救灾出力”。有人认为，地震所引起的举国哀恸，正转化成强大的凝聚力与爱国心，资本市场在某种程度上已经成为“爱国市”。
　　社会公正是和谐社会的本质和基石，是社会主义制度的首要价值。社会公正实际上由两部分组成，即实质公正和程序公正。两者缺一不可。从实质公正的角度看，社会公正是由社会成员基本权利的保证、机会平等、按照贡献进行分配以及社会调剂（社会再分配）这样四项基本规则构成的一个有机整体。《证券法》第三条仅规定：“证券的发行、交易活动，必须实行公开、公平、公正的原则。”而从更高的层面看，证券市场还应该坚持社会公正。
　　“爱国市”的存在，一定程度上体现出人们维护社会公正的意愿。汶川地震属于不能预见、不能避免并且不能克服的客观情况。汶川地震发生后，和兴证券经纪有限责任公司汶川服务部直至5月16日20时才传出消息，该服务部3名员工和现场股民平安无恙。该公司江油市营业部投资者则死亡2人、重伤6人，交易厅变得千疮百孔、面目全非。一些投资者成为伤员，需要住院治疗。一些投资者罹难。从程序公正的角度看，在不可抗力面前，证券市场继续交易，股价指数甚至大幅下跌，尽管客观上会导致灾区一些投资者的“套牢”，但并无不当。但从实质公正的角度看，尽管灾区投资者弃盘逃生，但股市继续交易。此后，灾区投资者基本交易权利的保证必然会与非灾区投资者有差异；伤员的投资机会，也必然与非灾区投资者不一样。汶川地震发生的当天，上证指数报收3626.98。而5月20日该指数则报收3443.16。汶川等地一些投资者可能遭受地震与股票套牢的双重损失。这是我们不容回避的事实。而“爱国市”的呼吁，客观上有利于证券市场坚持社会公正。
　　现阶段，倡导“爱国市”是证券市场支援灾区人民的方法之一。证券市场的参与主体——证券公司、基金公司、上市公司以及其他投资者等募捐赈灾，是支援灾区人民的重要手段。但这并不针对灾民兼股民。《证券投资者保护基金管理办法》第十七条规定证券投资者保护基金的用途为：“（一）证券公司被撤销、关闭和破产或被证监会实施行政接管、托管经营等强制性监管措施时，按照国家有关政策规定对债权人予以偿付。（二）国务院批准的其他用途。”因此，我们似乎难以进行社会调剂，即难以以证券投资者保护基金来弥补灾区投资者的损失。这样，倡导“爱国市”对于构建和谐社会的积极作用，就更大一些。反之，在汶川地震发生后，非灾区投资者“乘机”套牢灾区投资者，至少是胜之不武。
　　要正确认识“爱国市”与市场化原则的矛盾。汶川地震发生后，我们体现“一方有难，八方支援”的精神，正举全国之力做好抗震救灾工作。股东也未以利益受侵害为由，指责上市公司的募捐赈灾。而如果在抗震救灾期间，二级市场仅把市场化原则奉为圭臬，不顾灾区的实际情况，就有可能伤害灾民兼股民。但下一次自然灾害可能就发生在当前的某一非灾区。如此循环往复，就不利于证券市场的可持续和健康发展。因此，呼吁“爱国市”并不是否认市场化原则，而是给市场化原则培育更为安定的社会环境。现阶段，在不再临时停市的情况下，市场化原则也应服从抗震救灾的大局。
　　市场化原则并非放之四海而皆准。对灾区物价实施临时干预，是国际上的通行做法。连日来，受灾地区物价部门进一步加强对居民生活必需品价格监管，努力保障市场供应，维护市场价格稳定。德阳市还要求生产经营者销售价格不得高于地震前的水平。在这种情况下，股票价格的大幅下跌，就会削弱政府稳定灾区物价的作用，不利于抗震救灾。因此，证券监管工作积极配合。中国证监会《关于做好证券期货市场抗震救灾和维护稳定有关工作的通知》要求：“系统各单位要全力做好抗震救灾期间市场稳定和社会稳定工作。要及时了解市场动态，加强市场监控，……防止因灾情引发其他不稳定因素。”
　　态度可以改变结果。王石《毕竟，生命是第一位的（答网友56）》（载其5月15日新浪博客）曾对万科A（万科B，000002.SZ和200002.SZ）捐款200万元，解释得振振有辞：“200万是个适当的数额。中国是个灾害频发的国家，赈灾慈善活动是个常态，企业的捐赠活动应该可持续，而不成为负担。万科对集团内部慈善的募捐活动中，有条提示：每次募捐，普通员工的捐款以10元为限。其意就是不要慈善成为负担。”但5月20日签署的《关于参与四川地震灾区灾后安置及恢复重建工作的董事会决议公告》，态度却有180℃的大转弯：“批准公司参与四川地震灾区的临时安置、灾后恢复与重建工作……；该项工作为纯公益性质，不涉及任何商业性（包括微利项目）的开发”；“批准公司在净支出额度人民币一亿元以内参与上述工作”。这意味着赈灾资金规模是原来的50倍。其实，包括外国政府在内的许多主体的助赈金额，也在不断追加。这表明，人们对汶川地震危害性的认识更为深刻。
　　二级市场的走势，是不是也会随着人们进一步认识汶川地震，而有新的转机呢？
 
　　（原载2008年5月22日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-5-22 9:56:00 <![CDATA[汶川地震损失大，影响经济仍有限]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/373827.html
    先秦时，国人已创作出以地震引起的地表变化为题材的诗歌。《诗·小雅·十月之交》云：“烨烨震电，不宁不令。百川沸腾，山冢崒崩。高岸为谷，深谷为陵。哀今之人，胡憯莫惩！”冢，山顶；崒，通碎。这是对发生于某年十月初一日的江河沸腾，山崩地陷，高岸裂为深谷，深谷隆为丘山等地震现象的描绘。
    以前的中学课本，会介绍张衡的候风地动仪。《后汉书·张衡传》谓：“其以精铜铸成。圆径八尺，会盖隆起，形似酒樽，饰以篆文山鸟兽之形。中有都柱。傍行八道，施关发机。外有八龙，首衔铜丸。下有蟾蜍，张口盛之。其牙机巧制，皆隐在樽中。覆盖同密天际。如有地动，樽则振龙，机发吐丸，而蟾蜍衔之。振声激扬，伺者因此觉知。虽一龙发机，而七首不动，寻其方面，乃知震之所在。验之以事，合契如神……”但这并不意味着在地震来临之前，人类已可以未卜先知。1995年，我国预测东海海域里氏7.3级地震，被联合国科教文组织列为国际上唯一成功预报破坏性地震的案例。
    中国是一个破坏性地震发生频率较高的国家。地球上发生在大陆的破坏性地震，有三分之一出现在我国大陆地区。而我国大陆地区的面积仅是世界大陆面积的十四分之一。二十世纪以来，全球因地震死亡一百六十万人，其中中国有六十万人。
    从现有文献记载看，中国历史上最大的严重破坏性地震，发生于明嘉靖三十四年十二月十二日（1556年1月23日）。“是日，山西、陕西、河南同时地震，声如雷，鸡犬鸣吠。陕西渭南、华州、朝邑、三源等处，山西蒲州等处，尤甚。或地裂泉涌，中有鱼、物；或城郭、房屋陷入地中；或平地突成山阜；或一日连震数次；或累日震不止。河、渭大泛，华岳、终南山鸣。河清数日。压死官吏军民有奏报者有名者，八十三万有奇。……其不知名未奏报者，复不可数计。”（《嘉靖实录》卷四百三十）“连震四日，火烟未灭，随止随动。”（佚名氏：《碧霞元君圣母行宫记碑》）而1976年7月28日发生的唐山地震，则造成二十四万二千人死亡，比山西、陕西、河南同时发生的那次地震小得多。中华民国九年十二月十六日（1920年12月16日）发生的海原地震，为里氏8.5级。北京、上海、广州、汕头、香港等均有震感。它造成二十三万四千人死亡。海原地震死亡人数略小于唐山地震。从死亡人数看，汶川地震当小于海原地震。但由于上述地震均造成严重人员伤亡和经济损失，使灾区丧失或者部分丧失自我恢复能力，需要国家采取救援行动，因而均属于严重破坏性地震。
    某处地震也可以持续很长时间。宋庆历六年三月十日（理保安三年三月十日，契丹重熙十五年三月十日，夏天授礼法延祚九年三月十日，1046年4月18日），“登州地震，距隅山摧。自是屡震，辄海底有声如雷”（《宋史·仁宗纪三》）。“登州巨嵎山，下临大海。其山有时震动，山之大石皆颓入海中。如此已五十余年。土人皆以为常，莫知何谓。”（沈括：《梦溪笔谈·异事异疾附》）巨嵎山、距隅山，即今岠嵎山。神宗赵顼《敕赐寿圣黄山院之碑》，建于宋熙宁元年（理正德十二年，辽咸雍四年，夏乾道元年，1068年）。碑文云：“西有岠嵎，名峰常震。八方摇动，四方低昂。”那位铁面包拯的奏折中，似乎含有建立地震应急预案的意思：“臣近闻登州地震山摧……，不可不深思而予备之也。惟陛下特留圣意。”（《孝肃包公奏疏·论地震》）此外，元至正二十七年（吴元年，夏开熙二年，1367年），“太原地大震，凡四十余日。又震裂，坏民居舍。火从裂地中出，烧杀数万人”（徐应秋：《玉堂芝谈荟·地日夜九震》）。
    可见，地震还往往伴以火灾。据《军机处录副奏折》第二百八十六号记载，清同治九年三月十一日（1870年4月11日）发生巴塘地震，“四处火光倏起，加以疾风，烟焰飞卷，延烧甚猛”，“连日地震人难驻，兼之河水暴竭，直至十七日始得将火救熄。被压之衙署、仓库、卷宗及军民房屋多成灰烬。”《北华捷报》是1850年8月1日（清道光三十年六月二十三日）创刊于上海的英文报纸。1870年4月22日（清同治九年三月二十二日），《北华捷报》对巴塘地震的报道是：“……察觉到初震系在上午十时。当时居民家里都在生火煮饭。当屋宇崩塌后，融融大火，在片刻间遍烧全城。大火持续一个多星期”。
    汶川地震必然增大我国2008年因灾直接经济损失。从以往的统计看，每次规模较大的因灾直接经济损失，一般很少超过2000亿元。如，发生于2008年1月中旬到2月上旬的南方低温雨雪冰冻灾害，因灾直接经济损失1516.5亿元。这种规模较大的自然灾害，在一年内发生两次或两次以上的，却较为少见。从某种意义上说，地震是群灾之首。严重破坏性地震更可以灭顶之灾来形容。唐山地震直接经济损失54.5亿元。据瑞士再保险公司（Swiss Re-insurance Company）提供的电脑模型模拟数据，当年里氏7.8级地震若在今天重演，导致的经济损失将放大60倍。随着物价上涨和企业、居民等财产的增加，并且考虑汶川等地人口密度低于唐山等因素，汶川地震因灾直接经济损失，当超过南方低温雨雪冰冻灾害引起的直接经济损失。这样，2008年就有可能成为最近若干年以来，我国因灾直接经济损失最大的年份。不过，山西、陕西、河南同时发生的那次地震，并未撼动明廷的国力。汶川地震规模要小一些，而我国现时经济总量却比世宗朱厚熜在位时大得多。这样，2008年因灾直接经济损失虽会大一些，但不足以影响我国经济发展的速度。
    汶川地震对股市会产生一些影响。首先，从国外的情况看，政府通常不会在发生重大自然灾害之后加息。这样，未来几个月股市因加息而回调的可能性就大为降低。其次，自然灾害会增加抑制通货膨胀的难度。重大自然灾害频仍发生，容易引起局部和短期内某些商品供求关系的变化。这会给股市带来一些压力。第三，要平静看待重大自然灾害对上市公司业绩的影响。最近若干年来，每当有重大自然灾害发生，股市就会有一些反应。不过，从历年上市公司公布的定期报告看，并不存在因灾害而业绩大幅下降或因灾后重建而业绩大幅增长的情形。以业绩增长的可能性为例。2007年，我国国内生产总值246637亿元。截至2008年5月19日，除沈阳公用发展（00747.HK）、长春达兴药业（08067.HK）、上海青浦消防（08115.HK）、屹东电子（08249.HK）、*ST威达（000603.SZ）、九发股份（600180.SH）未公布业绩外，其余1677家中国上市公司2007年度营业总收入和归属于母公司股东的净利润则分别为103766.98和10200.37亿元。南方低温雨雪冰冻灾害和汶川地震因灾直接经济损失不过数千亿元。如果上市公司囊括灾后重建业务，所带来的营业总收入和归属于母公司股东的净利润，也仍十分有限。更何况，灾后重建工作未必能在2008年内完成。同样道理，自然灾害对上市公司整体业绩的负面影响，也将十分有限。受灾最严重的四川省、甘肃省、陕西省上市公司合计有四川成渝高速公路（00107.HK）、川化股份（000155.SZ）、四川路桥（600039.SH）等115家，占比仅为6.83%。它们是否受损失或受损失的情形，各不相同。因而，不会给上市公司整体业绩带来大的影响。
    愿苍天保佑，人类对于下一次地震的时间和地点，能像1995年我国预测东海海域里氏7.3级地震那样，先知先觉。
 
　　（原载2008年5月19日《上海证券报》）
]]> 周到 2008-5-19 10:32:00 <![CDATA[为子孙后代留出发展空间]]> http://zhoudao.blog.cnstock.com/360836.html
　　鞑靼是蒙古族政权。元至正二十八年（明洪武元年，夏开熙三年，1368年），惠宗孛儿只斤·妥欢帖睦尔退出大都。壬午年（明建文四年，1402年），孛儿只斤·鬼力赤改国号鞑靼。乙未年（明永乐十三年，1415年），卫拉岱汗克垺古特·额色库改国号瓦剌。乙巳年（明洪熙元年，1425年），孛儿只斤·阿岱复国号鞑靼。己巳年（明正统十四年，1449年），鞑靼瓦剌部大败明军，并发动土木堡之变。太宗汗孛儿只斤·脱脱不花则无力约束。壬申年（明景泰三年，1452年），曾俘获英宗朱祁镇的田盛可汗绰罗斯·也先，复国号元。元添元二年（明景泰五年，1454年），乌珂克图汗孛儿只斤·马可古儿吉思复国号鞑靼。达延汗孛儿只斤·巴图蒙克在位时，国势强盛。甲戍年（明崇祯七年，金天聪八年，1634年），林丹汗孛儿只斤·虎墩兔薨于青海，国亡。鞑靼之亡，主要是太宗爱新觉罗·皇太极三次远征所致。
　　由于鞑靼的存在，明廷几乎成为偏安一方的小朝廷。《明史·地理一》谓：“计明初封略，东起朝鲜，西据吐番，南包安南，北距大碛，东西一万一千七百五十里，南北一万零九百四里。自成祖弃大宁，徙东胜，宣宗迁开平于独石，世宗时复弃哈密、河套，则东起辽海，西至嘉峪，南至琼、崖，北抵云、朔。”《明史·鞑靼传》谓：“鞑靼地，东至兀良哈，西至瓦剌。”其统治地域，主要包括今中国新疆和青海大部分以及甘肃一部分、内蒙古，以及俄罗斯额尔齐斯河以东地区的主要部分和蒙古，也称得上幅员辽阔。
　　清代大体恢复元代版图，主要得益于平定准噶尔的叛乱。准噶尔是厄拉特蒙古的部落之一。十七至十八世纪，它控制天山南北，在西起巴尔喀什湖，北越阿尔泰山，东到吐鲁番，西南至吹河、塔拉斯河的广大地方。自清康熙二十九年（1690年）至清乾隆二十年（1755年），平定准噶尔历经几代人的努力。清乾隆二十七年（1762年），设伊犁将军官职，分驻各城。清光绪九年（1883年），设新疆省。其省名意为新辟疆土。新疆等边疆的开发，有利于满足少数民族多样化的物质和文化需求。当然，高宗爱新觉罗·弘历并非一味追求领土扩张。在平定天山南路后，巴达克山（在今阿富汗东北部和塔吉克斯坦东部）、霍罕（在今乌兹别克斯坦东部）等国要求归附。但朝廷并未接受，而是立碑定界。
　　清朝领土面积超过一千二百多万平方公里。“圣祖、世宗长驱远驭，拓土开疆，又有新籓喀尔喀四部八十二旗，青海四部二十九旗，及贺兰山厄鲁特迄于两藏，四译之国，同我皇风。逮于高宗，定大小金川，收准噶尔、回部，天山南北二万余里毡裘湩酪之伦，树颔蛾服，倚汉如天。自兹以来，东极三姓所属库页岛，西极新疆疏勒至于葱岭，北极外兴安岭，南极广东琼州之崖山。”（《清史稿·地理一》）
　　国人繁衍能力超强。《人口与计划生育法》第十八条规定：“符合法律、法规规定条件的，可以要求安排生育第二个子女。具体办法由省、自治区、直辖市人民代表大会或者其常务委员会规定。”以北京为例。《北京市人口与计划生育条例》第十七条规定：“有下列情形之一的，由夫妻双方申请，经区、县级以上计划生育行政部门批准，可以生育第二个子女：（一）只有一个子女，经指定医疗机构诊断证明为非遗传性病残，不能成长为正常劳动力的；（二）夫妻双方均为独生子女，并且只有一个子女的；（三）婚后五年以上不育，经指定医疗机构诊断证明为不孕症，依法收养一个子女后又怀孕的；（四）再婚夫妻双方只有一个子女的；（五）从边疆调入本市工作的少数民族职工，调入前经当地县级以上计划生育行政部门批准允许生育第二个子女的；（六）兄弟二人或者二人以上均系农村居民，只有一对夫妻有生育能力，又只生育一个子女，其他兄弟不收养他人子女的；（七）男性农村居民到有女无儿家结婚落户并书面表示自愿赡养老人的（女方家姐妹数人只照顾一人）；（八）远郊区、县农村居民，夫妻一方为二等乙级以上伤残军人，或者一方残疾基本丧失劳动能力的；（九）在深山区长期居住并以农业生产为主要生活来源的农村居民，只有一个女孩，生活有实际困难的。有其他特殊情形要求再生育一个子女的，需经市计划生育行政部门批准。”这样，我国目前总和生育率就达1.8。因此，基本国策依旧不能动摇。预计至2010年，我国人口将超过13.7亿。如果按明时的天下十八省计算，那么，我国的人口密度必然大为提高。
　　城市人口密度增大，也会影响商品价格。比如说，人口密度增大后，单位土地内人对粮食、住房、矿产资源等的需求也增大。这些商品的生产，紧紧依附于土地，从而导致粮价、房价、矿产资源价格等的上升。如果没有清廷的疆土开拓，中国现时一些商品的物价，应该更贵一些。在世界粮价飞涨之际，中国粮价受影响的程度也会提高。因此，几位清朝皇帝事实上为我国经济和社会的可持续发展，作出了不可磨灭的贡献。
　　仅仅在清明节公祭黄帝公孙轩辕，恐怕还不够。圣人孔丘创立的儒家文化，是中国文化的精髓。中国成为世界上惟一的五千年历史不中断的国家，儒家文化作用巨大。而圣祖爱新觉罗·玄烨和高宗爱新觉罗·弘历等，则争回土地所有权，在物质生活方面庇荫着中华民族的子孙后代。他们是否也可以享受公祭待遇呢？2008年，我们把一些传统节日列为国定假日。我们是否还可以借鉴境外的一些做法，把本民族杰出人物的诞辰也列为国定假日呢？这有于进一步增加中华民族的凝聚力。在奥运圣火境外传递过程中，我们体会到了中华民族凝聚力的作用。当然，这只是一方面。更重要的是，我们要为子孙后代留出发展空间。
　　圣祖爱新觉罗·玄烨，生于清顺治十一年三月十八日（明永历八年三月十八日，明定武九年三月十八日，1654年5月4日）。笔者写本文时，值其夏历诞辰三百五十四周年。

　　（原载2008年5月5日《上海证券报》）
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