发展服务业将带来市场变化--周到的博客

　　筹资政策有望向服务业倾斜。2008年3月19日，人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会签署《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》，指出：“制订和完善股票和债券发行的相关规则以及信息披露准则时，要充分考虑服务企业的特点，为服务业加快发展提供直接融资便利。”因此，服务业企业不仅能在能在资本市场发行股票和债券，而且还能享受更为便利的政策。现行股票发行政策是该意见出台前发布的。何时进行调整，我们可以拭目以待。
　　2007年3月19日，国务院签署《关于加快发展服务业的若干意见》。这份意见要求：“依托有竞争力的企业，通过兼并、联合、重组、上市等方式，……形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、具有较强竞争力的大型服务企业或企业集团。”“积极支持符合条件的服务企业进入境内外资本市场融资，通过股票上市、发行企业债券等多渠道筹措资金。”《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》的出台，意味着贯彻执行《关于加快发展服务业的若干意见》，将很快落到实处。
　　作为服务业的金融业，融资理由也更为充分。《关于加快发展服务业的若干意见》希望“增强银行、证券、保险等行业的抗风险能力，维护国家金融安全”。《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》强调：“鼓励银行类金融机构上市融资和探索推进综合化经营”，这有利于商业银行提升综合性、多样化、优势互补的金融服务的能力。此外，证券公司要提高综合经营水平，“提高核心竞争力，改善盈利模式，提高直接融资比重”。要推进保险业综合经营试点，促进保险机构产品和服务创新，也离不开资本市场的支持。中国农业银行等加快上市、浦发银行（600000.SH）、中国平安（601318.SH，2318.HK）等的再融资，也可以看作对上述要求的先行落实。在《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》出台后，当有更多的银行、证券公司、保险机构按市场原则融资和再融资。
　　服务业融资渠道将得到多层次的拓宽，股市和股票结构将发生变化。《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》提出：“加快创业板市场建设，形成高效率的场外交易市场，建立适合国情特点的多层次市场体系，拓宽服务企业融资渠道。积极支持符合条件的服务企业通过发行股票和企业债券等方式进入境内外资本市场融资。”中国证监会非上市公众公司监管部成立后，服务业中的股份有限公司，就可以申请公开发行不上市股票。“十一五”时期服务业发展的主要目标是：到2010年，服务贸易总额达到4000亿美元到2020年，基本实现经济结构向以服务经济为主的转变，服务业增加值占国内生产总值的比重超过50%。这样，服务业上市公司的权重，也就应占股票市价总值的一半以上。这意味着，我国上市公司的结构将发生大的变化。这对于长期投资者完善持股结构，具有一定的指导意义。
　　金融产品创新的环境有望进一步向好。《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》提出：“积极引导和支持证券公司在风险可测、可控的前提下开展创新活动，增强自主创新能力”。“鼓励多领域开发适应服务业发展的金融产品。”“引导金融机构适应金融市场的发展变化趋势，研究服务企业个性化信贷需求特征，……加快开发面向服务企业的多元化、多层次信贷产品。大力发展债券市场，……积极创新适应服务企业融资需求的债券品种。发展……金融衍生产品市场，为服务企业提供……对冲利率风险工具。……加强和规范应收账款融资管理，推进应收账款融资业务顺利开展。”因此，推出住房抵押证券、资产支持证券等，应该是大势所趋。从建立统一互联的债券市场的目标看，交易所市场的资产支持证券，必然会有较大的发展。
　　创业投资企业发展的环境有望进一步向好。《关于加快发展服务业的若干意见》提出：“鼓励各类创业风险投资机构和信用担保机构对发展前景好、吸纳就业多以及运用新技术、新业态的中小服务企业开展业务。”《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》也有类似的表述。那么，创业风险投资机构如何退出呢？《创业投资企业管理暂行办法》第二十四条规定：“国家有关部门应当积极推进多层次资本市场体系建设，完善创业投资企业的投资退出机制。”2008年3月17日，《天津滨海新区综合配套改革试验方案》获国务院批复，天津滨海新区将设立柜台交易市场，成为内地非上市公众公司股权转让的平台。
　　资本市场将给服务业的发展提供更多的服务，服务业要求资本市场有更大的创新和突破。仅仅关注创业板的开设，就未必能把握未来资本市场发展的大趋势。

　　（原载2008年3月28日《上海证券报》）